金融理财师(CFP)投资规划资本资产定价模型章节练习试卷2(题后含

金融理财师（CFP）投资规划资本资产定价模型章节练习试卷2 (题

后含答案及解析)

题型有：1. 2.

1． 证券市场线与资本市场线的区别为( )。

A．资本市场线揭示了任意证券的期望收益率与风险的关系

B．证券市场线揭示了有效组合的期望收益率仅是对承担风险的补偿 C．证券市场线表示的是市场均衡的状态

D．资本市场线和证券市场线所在平面的横坐标不同，前者是有效组合的标准差，后者是贝塔系数或组合方差

正确答案：D 解析：证券市场线与资本市场线的主要区别为：①资本市场线的横轴是标准差(既包括系统风险又包括非系统风险)，证券市场线的横轴是贝塔系数(只包括系统风险)；②资本市场线揭示的是持有不同比例的无风险资产和市场组合情况下风险和报酬的权衡关系，证券市场线揭示的是证券本身的风险和报酬之间的对应关系；③资本市场线表示的是期望报酬率，即投资后期望获得的报酬率，而证券市场线表示的是要求收益率，即投资前要求得到的最低收益率；④资本市场线的作用在于确定投资组合的比例，证券市场线的作用在于根据必要报酬率，利用股票估价模型，计算股票的内在价值。 知识模块：资本资产定价模型

2． 由于资本市场线通过无风险资产[点(0，rf)]及市场组合M[点(σM，E(rM)]，于是资本市场线的方程可以表示为：则下列说法正确的是( )。

A．E(rM)表示资产组合M的期望收益率 B．σP表示有效组合P的方差 C．β表示风险溢价

D．σP表示有效组合P的标准差

正确答案：D

解析：A项E(rM)表示市场组合的收益率；B项σP表示有效组合P的标准差；C项β表示系统风险，风险溢价是指。 知识模块：资本资产定价模型

3． 下列有关资本市场线的叙述，错误的是( )。

A．资本市场线反映的是有效资产组合的期望收益率与风险程度之间的关系 B．资本市场线上的各点反映的是单项资产或任意资产组合的期望收益与风险程度之间的关系

C．资本市场线反映的是资产组合的期望收益率与其全部风险之间的依赖关系

D．资本市场线上的每一点都是一个有效资产组合

正确答案：B 解析：资本市场线上的各点反映的是由市场组合与无风险资产构成的资产组合。 知识模块：资本资产定价模型

4． ( )采用系统风险与收益对比的方法来衡量投资组合的收益，投资组合的系统风险用该组合的贝塔系数来衡量。

A．单位风险回报率 B．詹森指数 C．特雷诺指数 D．夏普指数

正确答案：C

解析：夏普指数通过总风险(系统风险和非系统风险)与收益的对比来衡量投资组合的业绩；詹森指数则是将额外收益作为衡量标准。 知识模块：资本资产定价模型

5． 投资者要通过股票组合取得更好的降低非系统风险的效果，应( )。 A．选择每股收益差别很大的股票 B．选择同一行业的股票 C．选择相关性较小的股票 D．选择不同行业的股票

正确答案：C 解析：投资者要通过股票组合取得更好的降低非系统风险的效果，应当选择相关性较小的股票。对于一个投资组合，随着证券个数的增加，组合收益的方差取决于两种证券之间的协方差，所以相关性越小，两种证券之间的协方差越小，相应的投资组合的非系统风险越小。 知识模块：资本资产定价模型

6． 统一绩效衡量法的原则包括使用时间加权平均收益率法计算收益，并以季度为基础，在对期间收益率的( )基础上进行衡量。

A．算术平均 B．移动平均 C．加权平均 D．几何平均

正确答案：D

解析：几何平均法的经济意义更为明确，能正确地算出投资的最终价值；算术平均数则高估了投资收益率。 知识模块：资本资产定价模型

7． 所有投资者有相同资本市场线的原因是( )。 A．在风险利率既定的情况下，他们的有效集是相同的

B．在风险利率既定的情况下，他们的最佳风险组合是相同的 C．在无风险利率既定的情况下，他们的可行集是相同的

D．在无风险利率既定的情况下，他们的最佳风险组合是相同的

正确答案：D

解析：根据共同期望假设，所有的投资者具有相同的信息源，在相同的数据基础上形成的期望相同，所以所有的投资者都面临相同的风险资产有效集。 知识模块：资本资产定价模型

8． 衡量证券组合每单位系统风险所获得的风险补偿的指标是( )。 A．β系数 B．詹森指数 C．夏普指数 D．特雷诺指数

正确答案：D

解析：特雷诺指数是1965年由特雷诺提出的，它用获利机会来评价绩效。该指数值由每单位风险获取的风险溢价来计算，风险仍然由β系数来测定。 知识模块：资本资产定价模型

9． 下列说法错误的是( )。

A．詹森指数、特雷诺指数、夏普指数都含有测度风险的指标 B．詹森指数、特雷诺指数、夏普指数都含有无风险收益指标 C．詹森指数、特雷诺指数、夏普指数都含有大盘指数收益指标

D．詹森指数、特雷诺指数、夏普指数都含被评估组合的实际收益指标

正确答案：C 涉及知识点：资本资产定价模型

10． ( )以证券市场线为基准，指数值实际上就是证券组合的平均收益率与证券市场线所给出的该证券组合的期望收益率之间的差。

A．Jensen(詹森)指数 B．Treyor(特雷诺)指数 C．Sharpe(夏普)指数 D．Willium(威廉)指数

正确答案：A 涉及知识点：资本资产定价模型

11． 与市场组合相比，夏普指数高表明( )。

A．该组合位于市场线上方，该管理者比市场经营得好 B．该组合位于市场线下方，该管理者比市场经营得好 C．该组合位于市场线上方，该管理者比市场经营得差 D．该组合位于市场线下方，该管理者比市场经营得差

正确答案：A 涉及知识点：资本资产定价模型

12． 某证券组合今年实际平均收益率为0.16，当前的无风险利率为0.03，市场组合的期望收益率为0.12，该证券组合的β值为1.2。则该证券组合的詹森

指数为( )。

A．-0.022 B．0 C．0.022 D．0.03

正确答案：C

解析：JP=0.16-[0.03+(0.12-0.03)×1.2]=0.022。 知识模块：资本资产定价模型

13． 某证券组合今年实际平均收益率为0.14，当前的无风险利率为0.02，市场组合的风险溢价为0.06，该证券组合的β值为1.5。则该证券组合的特雷诺指数为( )。

A．0.06 B．0.08 C．0.1 D．0.12

正确答案：B

解析：TP==0.08。 知识模块：资本资产定价模型

14． 某证券组合今年实际平均收益率为0.15，当前的无风险利率为0.03，市场组合的期望收益率为0.11，该证券组合的β值为1.5。那么，根据特雷诺指数来评价，该证券组合的绩效( )。

A．不如市场绩效好 B．与市场绩效一样 C．好于市场绩效 D．无法评价

正确答案：A 解析：TP==0.08，TM=0.11，TP＜TM，所以该组合的绩效不如市场绩效。 知识模块：资本资产定价模型

15． 某证券组合今年实际平均收益率为0.15，当前的无风险利率为0.03，市场组合的期望收益率为0.11，该证券组合的标准差为1。那么，根据夏普指数来评价，该证券组合的绩效( )。

A．不如市场绩效好 B．与市场绩效一样 C．好于市场绩效 D．无法评价

正确答案：C 解析：，SP＞SM，所以该证券组合的绩效好于市场绩效。 知识模块：资本资产定价模型

16． 某证券组合今年实际平均收益率为0.15，当前的无风险利率为0.03，市场组合的风险溢价为0.06，该证券组合的β值为1.5。那么，根据詹森指数评价方法，该证券组合绩效( )。

A．不如市场绩效好 B．与市场绩效一样 C．好于市场绩效 D．无法评价

正确答案：C

解析：JP=0.15-(0.03+0.06×1.5)=0.03，由于詹森指数为正数，所以其绩效好于市场绩效。 知识模块：资本资产定价模型

17． 关于表6-2所示组合的夏普指数和特雷诺指数，下列说法正确的是( )。

A．投资组合的夏普指数=0.69 B．投资组合的特雷诺指数=0.69 C．市场组合的夏普指数=0.69 D．市场组合的特雷诺指数=0.69

正确答案：A

解析：投资组合的夏普指数和特雷诺指数：Sp=(0.35-0.06)/0.42=0.69；Tp=(0.35-0.06)/1.2=0.24。市场组合的夏普指数和特雷诺指数：Sm=(0.28-0.06)/0.3=0.73；Tm=(0.28-0.06)/1=0.22。 知识模块：资本资产定价模型

18． 当一养老基金规模庞大并且有很多管理者时，对评估单个管理者来说，______测度比较好，而______测度对评估只有一个管理者负责投资的小基金管理者比较好。( )

A．夏普；夏普 B．夏普；特雷诺 C．特雷诺；夏普 D．特雷诺；特雷诺

正确答案：C 解析：特雷诺指数衡量的是单位系统风险的获利能力，夏普指数衡量的是单位总风险的获利能力。 知识模块：资本资产定价模型

19． 下列不属于积极的投资组合管理的是( )。 A．市场时机选择 B．证券分析 C．指数化 D．或有免疫

正确答案：C

解析：C项指数化是消极的投资组合管理策略。 知识模块：资本资产定价模型

20． 证券特征线描述的是( )。

A．有效证券组合的期望收益率与标准差之间的线性关系 B．非有效证券组合的期望收益率与标准差之间的线性关系 C．任意证券组合的期望收益率与风险之间的线性关系

D．实际市场中证券的风险溢价与市场指数的风险溢价之间的线性关系

正确答案：D

解析：证券特征线中，横轴为市场回报率，纵轴为证券回报率。 知识模块：资本资产定价模型

21． 假设无风险收益率为6%，某一资产组合贝塔值为1.5，阿尔法值为3%，平均收益率为18%，根据詹森测度，市场资产组合的收益率为( )。

A．12% B．14% C．15% D．16%

正确答案：A

解析：设市场组合的收益率为X，根据詹森测度，则有：3%=18%-[6%+1.5×(X-6%)]，可得，X=12%。 知识模块：资本资产定价模型

22． 某投资者的基金投资选项如表6-3所示。假设无风险利率为5%，根据夏普比率，投资者应该( )。

A．选择基金A，因为基金A夏普比率低于基金B B．选择基金B，因为基金B夏普比率高于基金A C．选择基金A，因为基金A夏普比率高于基金B D．选择基金B，因为基金B夏普比率低于基金A

正确答案：B

解析：基金A的夏普比率：(20%-5%)/10%=1.5；基金B的夏普比率：(15%-5%)/5%=2。可见基金B的风险调整收益要好于基金A，因此投资者选择基金B。 知识模块：资本资产定价模型

23． 特雷诺比率大于市场指数组合的超额收益表示( )。 A．基金业绩与市场指数组合业绩相同 B．基金业绩优于市场指数组合业绩 C．基金业绩劣于市场指数组合业绩 D．信息不足，无法确定

正确答案：B

解析：特雷诺比率可用来衡量基金承担单位风险获得的超额收益。当特雷诺比率大于市场指数组合的超额收益时，表示基金业绩优于市场指数组合业绩；当比率等于市场指数组合的超额收益时，表示基金业绩与市场指数组合业绩相同；当比率小于市场指数组合的超额收益时，表示基金业绩劣于市场指数组合业绩。 知识模块：资本资产定价模型

24． 如果rf=6%，E(rM)=14%，E(rp)=18%，那么资产组合的β值等于( )。 A．0.5 B．1.5 C．2 D．2.5

正确答案：B

解析：由证券市场线E(rp)=rf+βp[E(rM)-rf]得：18%=6%+βp(14%-6%)，βp=12%/8%=1.5。 知识模块：资本资产定价模型

25． 某股票的市场价格为50元，期望收益率为14%，无风险利率为6%，市场风险溢价为8.5%。如果该证券与市场资产组合的协方差加倍(其他变量保持不变)，该证券的市场价格为( )元。(假定该股票预期会永远支付固定红利)

A．30.56 B．31.82 C．32. D．33.88

正确答案：B 解析：如果证券与市场组合的协方差加倍，那么其β值和风险溢价也随之加倍。现在的风险溢价为14%-6%=8%，因此协方差加倍后的风险溢价为16%，新的折现率为16%+6%=22%。如果股票支付某一固定水平的永久红利，则由永久债券的价格=红利/折现率可得：50=D/0.14，D=50×0.14=7.00(元)。在新的折现率22%情形下，股票价值为7/0.22=31.82(元)。 知识模块：资本资产定价模型

26． 关于系数β值，下面的说法正确的是( )。 A．β值为零的股票其期望收益率为零

B．资本资产定价模型表明如果要投资者持有高风险的证券，相应地也要求更高的收益率

C．通过将0.75的投资预算投入到国库券，其余投入到市场资产组合，可以构建β值为0.75的资产组合

D．资产组合的β等于各资产的β的加权平均数

正确答案：D

解析：A项β=0说明期望收益率等于无风险利率，而不是零；B项只有承担了较高的系统风险(不可分散的风险或市场风险)，投资者才要求较高期望收益，如果高风险债券的β较小，即使总风险较大，投资者要求的收益率也不会太高；C项资产组合的β等于各资产的β的加权平均数。市场组合的β为1，国库

券的β为0，所以资产组合的75%应投资于市场，25%应投资于国库券，有βp=0.75×1+0.25×0=0.75。假定无风险利率为6%，市场收益率是16%。 知识模块：资本资产定价模型

27． ××股票今天的售价为50元，在年末将支付每股6元的红利。贝塔值为1.2。预期在年末该股票售价为( )元。

A．45 B．53 C．60 D．78

正确答案：B

解析：根据证券市场线可得，该股票期望收益率应该等于6%+1.2×(16%-6%)=18%。将收益率代入E(r)=(D1+P1-P0)/P0可得，0.18=(6+P1-50)/50，P1=53(元)，因此预期该股票年末售价为53元。 知识模块：资本资产定价模型

28． 投资者购入某企业的股票，其预期的永久现金流为1000元，但因有风险而不确定。如果投资者认为企业的贝塔值是0.5，当贝塔值实际为1时，投资者愿意支付的金额比该企业实际价值高出( )元。

A．2840.91 B．3025.22 C．3756.35 D．4817.82

正确答案：A 解析：若β是0.5，现金流应该按预期收益率折现：6%+0.5×(16%-6%)=11%，投资者愿意支付的金额为PV=1000/0.11=9090.91(元)；但是，β实际等于1，则投资的预期收益率就应等于16%，支付给企业的价格就应该为：净现值PV=1000/0.16=6250(元)，因此多支付了2840.91元(9090.91-6250)。 知识模块：资本资产定价模型

29． 某股票期望收益率为4%，其贝塔值是( )。 A．-2.4 B．-1.2 C．-0.8 D．-0.2

正确答案：D

解析：利用证券市场线SML：4%=6%+β(16%-6%)，可得：β=-2/10=-0/2。 知识模块：资本资产定价模型

30． 现有两个投资者的业绩：小王的平均收益率为19%，而小张的平均收益率为16%。但是前者的贝塔值为1.5，后者的贝塔值为1。如果国库券利率为6%，这一期间市场收益率为14%，则两者的超常收益分别为( )。

A．0.8%；2% B．1%；1.5% C．0.8%；1.5% D．1%；2%

正确答案：D

解析：如果rf=6%且rM=14%，则有(用α表示超常收益)：α1=19%-[6%+1.5×(14%-6%)]=19%-18%=1%；α2=16%-[6%+1×(14%-6%)]=16%-14%=2%，此时，第二个投资者有更高的超常收益。 知识模块：资本资产定价模型

31． 假定市场资产组合的期望收益率为17%，而零贝塔资产组合的期望收益率为8%。贝塔值为0.6的资产组合的期望收益率为( )。

A．10.20% B．11.50% C．12.80% D．13.40%

正确答案：D

解析：在零贝塔值CAPM模型中，零贝塔值资产组合代替了无风险利率，因此：E(r)=8%+0.6×(17%-8%)=13.4%。有两种股票X和Y，某投资公司的研究部门已经获得了其相关信息，如表6-6所示。假定无风险利率为5.0%。表6-6 两只股票的相关信息 期望收益(%) 标准差(%) 贝塔值股票X 14.0 36 0.8股票Y 17.0 25 1.5市场指数 14.0 15 1.0 知识模块：资本资产定价模型

32． 假定市场资产组合的风险溢价的期望值为8%，标准差为22%，如果一资产组合由25%的通用汽车公司股票(β=1.10)和75%的福特公司股票(β=1.25)组成，那么这一资产组合的风险溢价是( )。

A．7.20% B．8.40% C．9.70% D．10.80%

正确答案：C

解析：给定投资比例wFord、wGM，资产组合的贝塔值为：βp=ωFordβFord+ωGMβGM=(0.75×1.25)+(0.25×1.10)=1.2125；资产组合的风险溢价：E(rp)-rf=1.2125×8%=9.7%。 知识模块：资本资产定价模型

33． XYZ股票期望收益率为12%，β值为1，而ABE股票期望收益率为13%，β值为1.5。当市场期望收益率为11%，无风险利率为5时，投资者应购买( )。

A．ABC股票 B．XYZ股票

C．同等数量的两股票 D．无法确定

正确答案：B 解析：股票的阿尔法值是其超过资本资产定价模型所要求收益的差额，应购买α值较大的股票。根据公式：α=E(r)-{rf+β[E(rM)-rf]}，可得XYZ股票的阿尔法值应为：αXYZ=12%-[5%+1.0×(11%-5%)]=1%，ABC股票的阿尔法值应为：αABC=13%-[5%+1.5×(11%-5%)]=-1%，因此应购买XYZ股票。 知识模块：资本资产定价模型

34． 假定无风险利率为8%，市场资产组合的期望收益率为16%，某投资项目的贝塔估计值为1.3，则这一项目可接受的收益率为( )。

A．16.70% B．17.80% C．18.00% D．19.80%

正确答案：D

解析：由资本资产定价模型得该项目可接受的期望收益率为：rf+β[E(rM)-rf]=8%+1.3×(16%-8%)=18.4%这是项目的收益率下限，任何内部收益率等于或小于18.4%的项目都应放弃。 知识模块：资本资产定价模型

有两种股票X和Y，某投资公司的研究部门已经获得了其相关信息，如表6-6所示。假定无风险利率为5.0%。

35． 两只股票的期望收益率分别为( )。 A．11.4%；18.5% B．11.4%；21.3% C．12.2%；18.5% D．12.2%；21.3%

正确答案：C

解析：股票X的期望收益率：5%+0.8×(14%-5%)=12.2%；股票Y的期望收益率：5%+1.5×(14%-5%)=18.5%。 知识模块：资本资产定价模型

36． 两只股票的α值分别为( )。 A．1.2%；-1.5% B．1.8%；-0.5% C．1.2%；0.5% D．1.8%；-1.5%

正确答案：D

解析：股票X的阿尔法值：14%-12.2%=1.8%；股票Y的阿尔法值：17%-18.5%=-1.5%。 知识模块：资本资产定价模型

根据下列信息，回答下列题目：某股票基金与市场组合的有关数据如表6-1所示。假设无风险收益率为7%。

37． 股票基金的夏普指数为( )。 A．1.00% B．8.80% C．44.00% D．50.00%

正确答案：C

解析：夏普指数=(考察期内基金的平均回报率-无风险回报率)/总风险=(18%-7%)/25%=0.44。 知识模块：资本资产定价模型

38． 股票基金的特雷诺指数为( )。 A．1.00% B．8.80% C．44.00% D．50.00%

正确答案：B

解析：特雷诺指数=(考察期内基金的平均回报率-无风险回报率)/系统风险=(18%-7%)/1.25=0.088。 知识模块：资本资产定价模型

39． 股票基金的詹森指数为( )。 A．-0.75% B．1.25% C．3.67% D．4.52%

正确答案：A

解析：詹森指数=基金的期望回报率-基金的β系数×市场组合期望回报率=18%-1.25×15%=-0.0075。 知识模块：资本资产定价模型

根据下面材料，回答下列题目：假设资本资产定价模型成立，表6-4中的数字是相互关联的。根据要求计算表中①～⑩位置的数字。

40． 利用表中其他信息，可知②和③的值分别为( )。 A．1和0 B．0和1 C．0和0 D．1和1

正确答案：C

解析：对于无风险资产来说，其市场风险β值为0，即不存在，从而可知其与市场组合的相关系数为0。 知识模块：资本资产定价模型

41． 表中⑤和⑥的值为( )。 A．0和0 B．0和1 C．1和0 D．1和1

正确答案：D

解析：对于市场组合来说，其市场风险β值为1，从而可知其与本身的相关系数为1。 知识模块：资本资产定价模型

42． 表中①和④的值为( )。 A．0.025和0.175 B．0.045和0.175 C．0.025和0.195 D．0.045和0.195

正确答案：A 解析：利用A股票和B股票的数据解联立方程：0.22=无风险资产报酬率+1.3×(市场组合报酬率-无风险资产报酬率)0.16=无风险资产报酬率+0.9×(市场组合报酬率-无风险资产报酬率)可得：无风险资产报酬率=0.025；市场组合报酬率=0.175, 知识模块：资本资产定价模型

43． 根据表中其他信息可以得出⑦的值，即A股票的标准差为( )。 A．0.15 B．0.2 C．0.25 D．0.4

正确答案：B

解析：β=与市场组合的相关系数×(股票标准差/市场组合标准差)，即：1.3=0.65×(A股票标准差/0.1)，进而可得：A股票标准差=0.2。 知识模块：资本资产定价模型

44． 根据表中其他信息可以得出⑧的值，即B股票与市场组合的相关系数为( )。

A．0.2 B．0.4 C．0.6 D．0.8

正确答案：C

解析：根据β值的计算公式求B股票的相关系数：0.9=r×(0.15/0.1)，可得：r=0.6。 知识模块：资本资产定价模型

45． 根据表中其他信息可以得出⑩的值，即C股票的β值为( )。 A．0.9 B．1.5 C．1.9 D．2.4

正确答案：C

解析：根据资本资产定价模型计算C股票的β值：0.31=0.025+β×(0.175-0.025)，可得：β=1.9。 知识模块：资本资产定价模型

46． 根据表中其他信息可以得出⑨的值，即C股票的标准差为( )。 A．0.85 B．0.95 C．1.2 D．1.5

正确答案：B

解析：根据β值的计算公式求C股票的标准差：1.9=0.2×(标准差/0.1)，可得：标准差=0.95。 知识模块：资本资产定价模型

根据下面材料，回答下面题目：假如有一家大型制造公司，其净税后现金流的项目如表6-5所示。

47． 项目的β值为1.8，假定rf=8%，E(rM)=16%，则项目的净现值为( )。 A．11.15 B．12.76 C．16.3 D．18.09

正确答案：D

解析：由证券市场线得出，该项目适当的折现率为：rf+β[E(rM)-rf]=8%+1.8×(16%-8%)=22.4%，将该折现率代入净现值公式得：NPV=-40+(作图)=18.09(元)。 知识模块：资本资产定价模型

48． 在其净现值变成负数之前，项目可能的最高β估计值为( )。 A．1.25 B．2.76 C．3.47

D．4.31

正确答案：C

解析：当NPV=0时，该项目的内部收益率为35.73%。可取的β的最高估计值为：35.73%=8%+β(16%-8%)，可得：β=27.73%/8%=3.47。 知识模块：资本资产定价模型