金融市场学复习重点整理

金融市场学 第一章

1、金融市场的概念 ：是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和 金融市场与产品市场的区别： 1、在金融市场上，市场参与者之间的关系已不是一种单纯的买卖关系而是一种借贷关系或委托代理关系，是以信用基础的资金使用权和所有权的暂时分离或有条件的让渡；2、交易对象是一种特殊的商品及货币资金，货币资金可以进行借贷及有条件的让渡，是因为当其转化为资本时能够得到增值；3、交易场所通常是无形的，通过电子及计算机网络等进行交易的方式越来越普遍。

2、金融市场的分类（大标题）货币市场，资本市场，黄金市场，外汇市场，衍生工具市场 3、资产证券化：是指把流动性较差的资产，如金融机构的一些长期固定利率放款或企业的应收账款等，通过商业银行或投资银行予以集中或重新组合，以这些资产来作抵押来发行证券，实现相关债权的流动化。

金融工程化的概念：是指将工程思维引入金融领域，综合采用各种工程技术方法设计、开发新型的金融产品，创造性地解决金融问题。 第二章

1、货币市场的种类货币市场共同基金市场以及七种市场的概念

1) 同业拆借市场： 金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。 2) 回购市场：指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。 3) 商业票据市场：商业票据是大公司为筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短

期无担保承诺凭证。 4) 银行承兑汇票市场：是商业汇票的一种。是由在承兑银行开立存款账户的存款人出

票，向开户银行申请并经银行审查同意承兑的，保证在指定远期无条件支付确定的金额给收款人或持票人的票据 5) 大额可转让定期存单市场：狭义指国库券，是一国为弥补财政赤字而发行

的期限在一年以下的短期国债。广义还包括地方债券 6) 短期债券市场：是指部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一

年以内的债务凭证。 7) 货币市场共同基金市场：

2、区分正回购和逆回购 ：正回购：从卖方角度来说，有证券没资金，先卖后买的交易； 逆回购：从买方角度来说，有资金没证券，先买后卖的交易。懂得不同的经济状况如何使用 3、计算商业的发行价格：发行价格=面额 / [1+实际利率*（距离到期日天数/ 360)] p34 4、计算银行承兑汇票的贴现 ： P38

5、区别贴现 转贴现和再贴现 贴现贴现是指远期汇票经承兑后，汇票持有人在汇票尚未到期前在贴现市场上转让，受让人扣除自贴现日到汇票到期日的贴现息后将票款付给出让人的行为。

转贴现：指商业银行在资金临时不足时,将已经贴现但仍未到期的票据,交给其他商业银行或贴现机构给予贴现,以取得资金融通 再贴现：指商业银行或者其他金融机构将贴现所获得的未到期汇票向银行再次贴现的票据转让行为。

1

金融市场学

6、大额可转让定期存单和定期存款的区别

大额可转让定期存单与传统的定期存款的不同之处： (1)不记名，可自由转让

(2)金额固定，面额大。CDS的利率略高于同等期限的定期存款利率，与当时的货币市场利率基本一致。

(3)利率可活期或固定

7、短期债券的市场特征：风险性小；流动性强；收益免税；面额较小，方便投资。 8、计算国库券的收益率 p46 第三章

1、优先股 是指在剩余索取权方面较普通股优先的股票，这种优先性表现在分得固定股息并且在普通股之前收取股息。

普通股 是在优先股要求权得到满足之后才参与公司利润和资产分配的股票合同，它代表着最终的剩余索取权。

包销：是指承销商以低于发行定价的价格把公司发行股票全部买进，再转让卖给投资者，这样承销商就承担了在销售过程中股票价格下跌的全部风险。

承销 ：即“尽力销售”是指承销商许诺尽可能多地销售股票，但不保证能够完成预定的销售额，任何没有出售的股票可退还给发行公司，与包销相比较承销商不承担风险。

2、做市商制度 ：在典型的做市商制度下，证券交易的买卖价格均由做市商给出，买卖双方并不直接成交，而向做市商买进卖出证券 竞价交易制度：在此制度下，买卖双方直接进行交易或委托通过各自的经纪商送到交易中心，由交易中心进行撮合成交 集合竞价制度：在该制度下，交易中心对规定的时段内收到的交易委托并不进行一一撮合成交，而是集中起来再该时段内结束时进行。

3、掌握并理解 证券交易委托的种类：市价委托:和限价委托 市价委托：指投资者对委托券商成交的股票价格没有条件，只要求立即按当前的市价成交就可以。 一定能成交，适用于连续竞价期间。 国内不认可。 限价委托：按规定价格或比限定价格更有利的价格买卖证券。即是一种以不低于某一特定价格卖出，或不高于某一特定价格买入的交易指令。 不一定成交 4、派徐指数和拉斯拜耳指数

派许指数是指以报告期成交股数(或发行量)为权数的指数称为派许指数。

拉斯拜耳指数：以基期成交股数(或发行量)为权数的指数称为拉斯拜尔指数,拉斯拜尔指数偏

重基期成交股数(或发行量)。

5、债券概念 和股票的区别 债券与股票的比较：

1．股票一般是永久性的，而债券是有期限的； 2．股东从公司税后利润中分享股利，债券持有者则从公司税前 利润中得到固定利息收入； 3．在求偿等级上，股东的排列次序在债权人之后，当公司由于经营不善等原因破产时，债权人有优先取得公司财产的权力，其次是优先股股东，最后才是普通股股东； 4．性条款股东可以通过投票来行使剩余控制权，而债权人一般没有投票权；

2

金融市场学

5．权益资本是一种风险资本，不涉及抵押担保问题，而债务资本可要求以某一或某些特定资产作为保证偿还的抵押；

6．在选择权方面，股票主要表现为可转换优先股和可赎回优先股，而债券则更为普遍。

第四章

1、汇率标价法 2、计算套算汇率

3、掌握远期外汇的报价 4、掌握套汇交易的计算

5、汇率决定理论和影响因素的分析 第五章

1、会用收入资本化法计算债券的价值 2、掌握债券的定价原理和债券的属性

定理一：债券的价格与债券的收益率成反比例关系。

定理二：当债券的收益率不变，即债券的息票率与收益率之间的差额固定不变时，债券的到期时间与债券价格的波动幅度之间成正比关系。

定理三：随着债券到期时间的临近，债券价格的波动幅度减少，并且是以递增的速度减少；反之，到期时间越长，债券价格波动幅度增加，并且是以递减的速度增加。 定理四：对于期限既定的债券，由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度。 定理五：对于给定的收益率变动幅度，债券的息票率与债券价格的波动幅度之间成反比关系。

1、到期时间（期限）长短 到期时间和价格波动成正比

若债券的内在到期收益率不变，则随着债券到期日的临近，债券的市场价格将逐渐趋向于债券的票面价值。 2、债券的息票率

息票率越低，债券价格随预期收益率波动的幅度越大。 3、债券的可赎回条款

较高的息票率和较高的承诺到期收益率 4、税收待遇

享受免税待遇的债券的内在价值一般略高于没有免税待遇的债券 5、市场的流通性

债券的流动性与债券的内在价值呈正比例关系。 6、违约风险

违约风险越高，投资收益率也应该越高 7. 可转换性

可转换债券息票率和承诺的到期收益率通常较低。 8.可延期性

息票率和到期收益率较低 3、掌握久期和凸度的概念

久期是考虑了债券现金流现值的因素后测算的债券实际到期日。久期和债券的到期收益率成反比和债券的剩余年限成正比,和票面利率成反比。

凸度：是指债券价格变动率与收益率变动关系曲线的曲度。

3

金融市场学

第六章

1、掌握零增长和固定增长模型的计算 2、理解影响市盈率的因素： 市盈率的决定因素主要有：

第一层，市盈率的大小取决于派息比率、贴现率和股息增长率。

第二层，市盈率的大小取决于派息比率、无风险收益率、市场组合收益率、贝它系数、股东权益收益率。

第三层，市盈率的大小取决于派息比率、无风险收益率、市场组合收益率、杠杆比率、影响贝塔系数的其他因素、资产收益率。

第三层，市盈率的大小取决于派息比率、无风险收益率、市场组合收益率、杠杆比率、影响贝塔系数的其他因素、税后净利润、总资产周转比率。 3、通胀对贴现和市盈率的影响：

股息贴现模型: 股票的内在价值不受通货膨胀的影响 通货膨胀率上升时，市盈率将会大幅度的下降 通货膨胀率与股票的实际投资回报率负相关

第七、八章

1、远期、期货的概念和区别

金融远期合约是指双方约定在未来某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。

金融期货合约使指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议。 区别：

（1）标准化程度不同

远期合约遵循“契约自由”的原则，合约中的相关条件如标的物的质量、数量、交割地点和交割月份都是根据双方的需要确定的。远期合约具有灵活性的优点，但合约的流动性较差。 期货合约则是标准化的，期货交易所为各种标得物的期货合约制定了标准化的数量、质量、交割地点、

交割时间、交割方式、合约规模等条款，灵活性虽然稍差，但期货合约具有极强的流动性，并因此吸引了众多的投资者 （2）交易场所不同

远期交易没有固定场所，是一个效率较低下的分散市场，银行从当重要角色。 期货合约则在交易所内进行，期货市场是一个有组织、有秩序、统一的市场。 （3）违约风险不同

远期合约的履行以签约双方的信誉为担保，违约风险较高。

期货合约的履行则由交易所或清算公司担保，违约的风险几乎等于零。 （4）价格确定方式不同

远期合约的交易价格是由交易双方直接谈判并私下确定的，因而远期交易市场定价效率低；期货交易的价格则是在交易所中由很多买者和买者通过其经纪人在场内公开竞价确定的，期货市场的定价效率很高。 （5）履约方式不同

绝大多数远期合约只能通过到期实物交割来履行；而多数期货合约都是通过平仓来了结的。 （6）合约双方关系不同

远期合约必须对对方的信誉和实力等方面作充分了解；而期货合约则不用。

4

金融市场学

（7）结算方式不同

期货合约签约后只有到期才进行交割清算；期货交易则是每天结算。 2、远期和期货的收益分析 远期期货合约的损益分析

损益=（远期市场价格-交割价格）*交易数量

3、金融互换的概念：金融互换是指两个或两个以上当事人按照商定的条件，在约定的时间内，交换不同金融工具的一系列支付款项或收入款项的合约 4、期权概念与期货的区别：

期权是交易双方订立合约，并规定由买方向卖方支付一定数量的权利金（也称期权费）后，既赋予了买方在规定的时间内按双方约定的价格购买或出售一定数量的某种金融资产的权利.

期货使指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议。 区别：1）权利和义务的对称性不同

---期货相对称，期权买方有履约与否的选择权，卖方承担履约义务 2）风险和收益不同

----期货，买卖双方都是无限的。期权买方，收益无限，风险仅限于期权费 3）履约保证不同

----期货双方需交保证金，期权卖方才需要 4）交易标的物的范围不同

--期权范围大于期货，可用做期货的即可做期权。

5、看涨期权 看跌 美式 欧式p205 表8-1

看涨期权： （1）市场价格高于协议价格，买家执行期权合约，收益为（市场价格-协议价格）*交易数量-期权费

（2）市场价格低于协议价格，买家执行放弃期权合约，损失为期权费 看跌期权：（1）市场价格高于协议价格，买家放弃期权合约，损失为期权费

（2）市场价格低于协议价格，买家执行期权合约，收益为（协议价格-市场价格）*交易数量-期权费

6、期权的计算

7、权证 认购权证和认沽权证p207 权证，是指基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价

5

金融市场学

证券。

第九章

1、资产证券化的概念和分类 资产证券化是将缺乏流动性，但能够产生可预见收入的资产，发行可交易证券的一种融资形式。

1. 抵押支持证券和资产支持证券

抵押支持债券：以各种抵押债权或者抵押池的现金流作为支持的证券。 2. 资产支持债券

一揽子金融资产的现金流，如消费金融。 3. 过手债券

表外融资，现金流过手给投资者，投资者承担风险 4.转付债券

对现金流进行剥离和重组，再向投资者偿付

2、了解资产证券化的操作程序p223 1）组建资产池 2）设立特设机构3）SPV 资产权属让渡 4）信用增级 5）资产证券化的信用评级 6）发售证券 7） SPV向发起人支付购买证券化资产的价款 8）管理资产池 9）清偿证券 第十章

1、现值和终值 p240：货币是有时间价值的，与货币的时间价值相联系的是现值与终值 2、几种到期收益率的计算p243 3、名义利率和实际利率

按利率水平是否剔除通货膨胀因素来划分。

实际利率是指物价不变，从而货币购买力不变条件下的利息率。 名义利率是指包括补偿通货膨胀风险的利率。

4、可待资金理论和流动性偏好理论的结论和影响因素 第十一章

效率市场假说的定义 类型 缺陷 弱式效率市场假说

指当前证券价格已经充分反映了全部能从市场交易数据中获得的信息，这些信息包括过去的价格、成交量、未平仓合约等，所以弱式效率市场意味着根据历史交易资料进行交易是无法获取经济利润的。这实际上等同宣判技术分析无法击败市场。 半强式效率市场假说

所有的公开信息都已经反映在证券价格中。这些公开信息包括证券价格、成交量、会计资料、竞争公司的经营情况、整个国民经济资料以及与公司价值有关的所有公开信息等。半强式效率市场意味着根据所有公开信息进行的分析，包括技术分析和基础分析都无法击败市场，即取得经济利润。 强式效率市场假说

指所有的信息都反映在股票价格中。这些信息不仅包括公开信息，还包括各种私人信息，即内幕消息。强式效率市场意味着所有的分析都无法击败市场。 第十二章

1、金融风险的定义：金融风险是指金融变量的各种可能值偏离其期望值的可能性和幅度（或指未来收益的不确定性）。 分类：（一）按风险来源分类 1、货币风险（汇率风险）

6

金融市场学

2、利率风险 3、流动性风险

4、信用风险（违约风险） 5、市场风险 6、操作风险

（二）按会计标准分类 1、会计风险 2、经济风险

（三）按能否分散分类 1、系统性风险 2、非系统性风险

2、计算并比较投资收益和风险 3、掌握证券组合风险和收益的结论 4、不满足性和风险厌恶： 马科维茨的两个假设：

1、不满足性：选择收益高的组合 2、厌恶风险：选择标准差小的组合 5、无差异曲线的特征

1、无差异曲线的斜率是正的 2、无差异曲线是下凸的

3、同一投资者有无数条无差异曲线

4、同一投资者在同一时期、同一时点的任何两条无差异曲线都不能相交 6、可行集 有效集

可行集指的是由N种证券所形成的所有组合的集合，它包括了现实生活中所有可能的组合。 有效集的定义：对于同样的风险水平，投资者将会选择能提供最大预期收益率的投资组合；对于同样的预期收益率，投资者将会选择风险最小的组合。能满足以上两个条件的就是有效集。它是可行集的一个子集。

7、无风险资产和贷款对风险偏好者和风险厌恶者的影响

第十三章

1、资本资产定价模型的假定 p320 （1）~（9）

2、分离定理 p321 投资者对于风险和收益的偏好状况与该投资者最优风险资产组合的构成是无关的。

3、资本市场线和证券市场线表述及其意义

7